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掘金军工板块机会?投资干货都在这儿了!丨投资人说

时间:20-08-22 11:01    来源:一财网

掘金军工板块机会?投资干货都在这儿了!丨投资人说 公绪华,清华大学工学博士,深圳达晨财智创业投资管理有限公司董事总经理,负责并专注于高端装备制造、信息技术、军民融合等领域投资。

曾长期在空军装备部门工作,熟悉国内军工集团业务及配套体系,对高端装备制造和信息化技术的发展路线有深入研究。

典型投资案例:安博通(688168)、鑫精合、铖昌科技、普达迪泰、犀思云等。

一、军工领域标的具有长期投资价值

第一财经 高远:感谢公总通过远程的方式接受第一财经的专访。在国际和地区局势出现一些波动的时候,投资者才会关注到军工领域的投资标的。在您看来,这一领域是否具有长期投资价值和关注的必要?

达晨财智创投 公绪华:

应该说是一个非常值得重点投资并且长期关注的领域。

第一、我们国家的整体军费近几年每年都保持5%以上的增长,军费的总投入是整个行业发展的一个源头的支持。

第二、就经济来说,我们整个近几年的GDP也在持续的高速增长,但是军费整体的负担在我们GDP占比还比较偏小,2019年占GDP总额只有1.2%,在常任理事国中也是最低的。

第三、军费长期的投入,我们国家整体军贸业务的增长这两年比较明显。10年以前我们是一个军贸进口国,经过这些年的发展,你可以看到中国生产的武器装备在海外的市场受到很大的欢迎。

第四、国内的整个的宏观政策,也较利好这个行业的发展。比如说像军民融合、自主可控、国产化替代等,国家一直出台各种政策,欢迎和鼓励各类的民营资本和民营企业进入到这一领域。

二、军工领域投资需要专业知识辅助决策

第一财经 高远:一些军工类的投资标的对于中小投资者来说并不容易被了解和掌握,所以您认为他们是否应更多去关注军民融合的方向?

达晨财智创投 公绪华:对于中小投资来讲的话,它的投资渠道有两种。

一种在二级市场,军工类的概念股,这个有公开的信息,比如像中航沈飞(600760),承担军机舰载机的生产;内蒙一机承担国内的坦克生产。通过公开信息都能够了解到它们的经营情况、财务情况、发展规划。这个相对来说还比较透明的。

第二类渠道就是在一级市场,选择一些优质的标的来进行投资。

它会存在一定的信息的壁垒,这也是这个行业特点。 对于投资人来讲,要突破壁垒,自己要有能力,通过多种渠道去获取到有价值的信息来辅助决策再投资。

还有一部分就是选择一些专业化的基金,从LP的形式来去进入这个领域,这应该说对于中小投资者来讲都是相类同的道理。

三、军转民 民参军 两个维度都有优良投资标的

第一财经 高远:您认为在军民融合当中,最具有民用功能,又能商业化非常成功的军民融合的领域在哪个方面?

达晨财智创投 公绪华:这里涉及到两个问题,一个是军转民,一个是民参军。

从军转民的角度讲,就会涉及到一些落地产业化是否成功的问题。我们知道长安汽车就是一个例子,长安汽车的控股公司是兵器装备集团,现在长安汽车应该也是自主品牌里面比较知名的一个品牌了。

从民参军的角度讲,很多民营企业参与到军工核心或相关外围一些配套领域、以及包括典型的产品、系统级产品,比如三一重工。还有在二级市场熟知的像景嘉微、雷科防务,天海防务这一类企业,也是非常典型的民参军的企业,整个军工行业的一些潜在的机会,这里面能有诞生市值比较大企业的机会。在航天领域、航空领域、信息化装备、 新材料、复合材料、高温合金等等。以及代表新一代作战趋势的,像无人化作战、机器人、无人化作战平台,包括隐身材料等等这种应该说都是有很大的机会,也具备商业化前景。

但这里面我需要强调一点,大部分来有军民两用的或者是军民复用的一些特性。

四、北斗正式全球组网 投资人看好这个行业应用

第一财经 高远:达晨是很早就参与到了北斗相关的领域的投资,在二级市场北斗相关概念的标的已经有了几波投资热潮的涌动,您认为接下来北斗组网完成后会持续影响哪些领域的投资机会呢?

达晨财智创投 公绪华:整个北斗三代组网完成以后,更多带来的类似于各种行业应用的升级,比如说像国内的交通、货车客车运输、货船运输、军用特种行业的应用、监测、遥感、也包括凡是需要定位导航的领域。它具备更高性价比的推广的前景和条件。 因为它的成本低、效能更好,推广的壁垒就越来越低。

我认为现在和未来已经有很多的装备、产品推出了双模的制式,也就是 GPS北斗都有的导航组合模式的产品。未来要达到和GPS同等的应用场景和需求量。所以在各种下沉行业应用、智慧农业、智慧水务、智慧交通、智慧城市、所有涉及的智慧概念的,北斗三代都会发挥很重要的作用,要替代原来的GPS,甚至有可能超越。

五、芯片领域投资有前景 也需要足够耐心

第一财经 高远:芯片是各国竞争的焦点,甚至会影响信息安全,您认为当下国内军工芯片的投资机会到来了吗?是否有长期投资价值?

达晨财智创投 公绪华:肯定是值得长期价值投资的。在这个领域我们属于后期的追赶者,欧美国家在这个领域一直比较领先。如果说没有像华为事件的话,国际之间的合作的平衡还不会说被打破,在国际上有做系统的、有做分系统的、有做芯片的,但是从整个华为事件中美之间的贸易摩擦为代表,特别在军工领域,欧美对我们的限制是一直存在。

欧美对我们中国一直有武器装备禁售的规定,不管是系统层面还是芯片领域,这个领域我们要实现自己掌握核心的技术,特别是在芯片的自主设计、自主生产、自主测试、自主流片等整个环节,要具备完全自主可控的能力,这势在必行,也是刚需。

那么在资本市场来讲,国家层面上设立了国家集成电路大基金,几千亿的规模来投这个行业;去年开始科创板设立,也是鼓励集成电路、半导体材料这些资金投入周期比较长,资金比较大,同时见效比较慢、可以允许没有利润的企业先上市,我们也在这一领域一直在投资。

但是整个芯片的投资它是一个长周期的过程,它是一个典型的 to B行业,也是长时间价值投资的领域,这需要大家有足够的耐心。

六、2022将是5G基础设施投资峰值年 之后将转向5G应用领域

第一财经 高远:目前我国在5G专例技术方面 有很多关键领域居世界首位, 军工领域投资也涉及一部分5G概念的先进技术,在您看来就这一领域的投资标的是不是估值有过高的问题?投资者在选择时应该注意什么?

达晨财智创投 公绪华:总体来讲的话估值会比较高,但是估值是与整个市场发展和行业的发展相匹配的。从整个5G的发展来讲,根据我们的一些数据分析,大概在2022年会达到一个高峰,也就是整个基础建设、基站的建设会达到高峰,后面就会逐年下降。

在这个过程中,特别是随着5G基建的建设,相关的核心设备,华为生产的一些设备基站、一些配套射频、光模块等领域的公司业绩这两年会比较好。

我们认为它是一个具有周期性特点的产业,这里面需要评估,每个细分领域在建设周期中它对应的市场空间有多大。如果市场空间足够大,这个企业竞争力也比较强,可以维持四五年的高速增长,它估值就会反映出市场化的结果。

如果企业本身是做这个领域的, 在今明两年达到一个对应细分市场的增长空间问题不是很大;如果很快达到自己的天花板的,这种企业在资本市场上,就算是估值便宜,也很难融到资。

所以它是一个基于供需双方的博弈的结果。估值和投资周期来讲,我相信今年应该是相当关键的一年,进入明年开始,5G整个相关产业链,除了本身产业链投资以外,热点或将从5G生产产业链的投资转移到5G下游应用产业链的应用上去。

摄像傅振东

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