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国防军工行业周报:成长下的军工中枢向上 不断的布局机会

时间:21-11-19 13:06    来源:东方财富网

中下游产能仍处于提升阶段,未来两三年仍是提速关键期,军工增长确定叠加成长,估值也有提升空间

军工行业的产能是一个兼顾交付节奏和产能弹性的综合提升。在保留核心部件生产能力的基础上,总体或者主机厂为提升效率,也逐步将大量生产任务委外进行,产业链多环节受益。目前行业估值分位点50%,重点公司的动态估值在57 倍左右,行业增速上行业比较靠前,估值上偏低的位置,板块是布局时机。通过我们近期调研的情况看,目前景气度较高的领域集中在航空装备、导弹武器装备以及信息化装备领域。其中,航空下游主机客户仍是处于加紧赶交付的态势,对中上游供应商有明确的月产能保障要求,同时叠加预付款的合同保障,产业链各环节呈现出交付紧张的状态。

导弹产业链因十三五末或十四五初新型号刚刚定型或即将定型,迎来大批量需求后产能提升正处于刚起步状态,未来两年有望快随加速,相应的产业链配套厂家有望受益较大。

三季报看产业链传导逐步向下,导弹、航发领域值得重视统计98 家上市公司,军工行业21Q1-Q3 合计实现营收3557.72 亿元,同比增长17.5%;实现归母净利润275.12 亿元,同比增长19.6%,若剔除中船防务影响,归母净利润增速高达39.9%。航空、航天、兵器、船舶、信息化、元器件6 个细分行业营收增速分别为21.7%、17.9%、22.5%、3.4%、25.9%、38.7%,归母净利润增速分别为42.3%、28.6%、42.3%、-63.8%、3.0%、84.2%。航发产业链21Q1-Q3 整体营收472 亿元,同比增长26.2%,归母净利润43.89 亿元,同比增长66.6%,航发领域略滞后飞机装备,目前看增速弹性已经开始呈现,我们判断明年也是增速上会领先的细分领域。导弹板块今年是提速首年,产能提升后期待明年继续加速。

导弹板块21 前三季实现营收124.38 亿元,同比增长29.9%,实现归母净利润20.20 亿元,同比增长42.8%。导弹板块部组件配套为主,毛利率水平较高,伴随规模的快速提升,其业绩弹性非常显著。

军工板块逐步配置,组合上优选高景气赛道或平台型公司1)航空主战装备:主机厂重点推荐航发动力、中航沈飞(600760)。中上游配套重点推荐钢研高纳、三角防务、中航机电、西部超导、中航高科、爱乐达、江航装备、利君股份等。

2)导弹武器装备:优选航天领域业务占比高、业绩弹性大标的,重点推荐航天电器、新雷能,关注盟升电子等。

3)军工电子&信息化:重点推荐中航光电、紫光国微、振华科技、鸿远电子等。信息化建设也是十四五装备升级重中之重,关注七一二等。

风险提示:武器备采购进度不达预期;军品价格出现大幅度降价