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中航沈飞(600760):均衡生产效果显著 预收款项大幅增长

发布时间:2019-10-30    研究机构:东吴证券

  点评

  均衡生产效果显著,同比高速增长

  2019 前三季度公司实现营业收入158.9 亿元,同比增长37.07%,实现归母净利润6.2 亿元,同比增长98.37%,扣非归母净利润5.94 亿元,同比增长106.49%;2019 第三季度公司实现收入46.06 亿元,归母净利润1.9亿元。

  公司前三季度业绩增长是产品均衡交付和销量增加所致,今年前三季度公司单季收入分别为51 亿、62 亿、46 亿,单季归母净利润分别为1.98亿、2.32 亿、1.90 亿,均衡生产效果显著。

  预收款项大幅增长,三季度现金流显著提升

  2019 三季度公司经营性净现金流为45.04 亿元,相比二季度的-46 亿元和一季度1.81 亿元大幅提升,从资产负债表上看,2019 三季报公司应收账款和存货分别为33.49 亿元、104.88 亿元,比2019 中报增长14.61%、18.2%,三季报预收款项77.25 亿元,比中报19.41 亿元增长298%。可以看出预收大幅增加是公司经营现金流提升的主要原因,说明公司三季度新增大量订单,为未来业绩的持续增长提供保障。

  盈利预测与投资建议

  预测公司2019-2021 年收入为230 亿元、257 亿元、285 亿元,归母净利润为8.58 亿元、9.75 亿元、10.95 亿元,对应PE 为48 倍、43 倍、38倍,维持“买入”评级。

  风险提示:军用飞机研发进度不及预期;军工主机厂现金流波动较大。

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